Портфельная стратегия управления. Фьючерсный контракт на индекс РТС
Целью торговли на бирже является не только заработать больше денег, а получить доходность больше, чем фондовый индекс. Иначе нет необходимости в управлении (и в управляющем). Для того чтобы получить доходность равную индексу, достаточно просто купить акции, входящих в индекс с соответствующими долями.
Динамика фондового индекса является эталоном доходности, с которой сравниваются результаты управления управляющих компаний (управляющих). Для того чтобы показать доходность выше, чем индекс, необходимо качественно отбирать отрасли, акции который будут лидерами роста на протяжении инвестиционного периода. В этом случае управляющий имеет возможность получить доходность выше, чем индекс (так как состав его портфеля будет отличным от индекса). Но при этом, в случае если отрасли (акции) были подобраны не правильно, управляющий рискует оказаться хуже индекса, что негативно скажется на его инвестиционной репутации и приведет к оттоку денежных средств из управления./4/
фондовый биржа индекс фьючерс
Для того чтобы портфель управляющего был приближен к структуре индекса и в тоже время обладал маневренностью для максимизации доходности, подходит использование в торговле фьючерсного контракта на индекс РТС. Фьючерсный контракт на индекс РТС полностью копирует динамику индекса РТС, так как контракт это производный инструмент от индекса. Купив фьючерсный контракт на индекс, вы уже обеспечите себе доходность равной доходности фондового индекса РТС. Фьючерсный контракт на индекс РТС обладает эффектом “кредитного плеча”, что дает большие возможности для маневренности управляющему.
Используя преимущества фьючерсного контракта, управляющий может одновременно держать контракт на индекс РТС и акции, которые обладают, по мнению управляющего, высоким потенциалом роста.
Пример. Имеется инвестиционный портфель суммой 100 млн. рублей. Гарантийное обеспечение по фьючерсному контракту на индекс РТС составляет 10 000 рублей по одному контракту.
При покупке одного контракта брокер списывает с вас ГО в размере 10 000 рублей, ваша рыночная позиция будет равна 97 000 рублей. Т.е. фактическое кредитное плечо, предоставляемое фьючерсным контрактом, составляет 1 к 10.
Для того чтобы объем позиции был равен 100 млн. рублей, необходимо купить контрактов на 10 млн. рублей, т.е. 1000 контрактов. Затратив 10 млн. рублей на покупку фьючерсного контракта, инвестиционный портфель будет с точностью копировать динамику индекса РТС. Оставшиеся деньги, 90 миллионов рублей, необходимо вкладывать в те акции, которые обладают большим потенциалом роста.
Необходимо учесть такой момент, как вариационная маржа. Вариационная маржа будет ежедневно пересчитываться. В зависимости от торгового результата, деньги будут списываться или зачисляться на торговый счет. Для того чтобы избежать ситуации, в которой необходимо довносить денежные средства на счет, в случае отрицательной вариационной маржи, необходимо учитывать волатильность рынка. И с учетом этой волатильности необходимо рассчитывать требуемый размер денежных средств, необходимых для поддержания торговой позиции по фьючерсному контракту. На мой взгляд, надо исходить из максимального падения рынка, которое было за последние годы. /5/
За последние два года рынки показывали падение в размере 20-30%. Для расчета необходимого размера денежных средств для покупки и поддержания фьючерсной позиции, необходимо взять волатильность равной 30%. Т.е. на покупку фьючерса и на обслуживание открытой позиции необходимо выделить 40% (10% на покупку и 30% для обеспечения отрицательной вариационной маржи) инвестиционного портфеля. Оставшиеся 60% необходимо использовать на покупку идейных акций, обладающих большим потенциалом роста./15/