Расчет доходности
Полный доход — важный показатель, но он не характеризует эффективность инвестиций в финансовые активы.
Для характеристики эффективности инвестиций в финансовые активы используют величину, равную отношению полного дохода к начальному объему инвестиций (в годовом интервале):
Полный доход
Доходность инвестиций = –––––––––––––––––– х 100% Формула (17)
Начальный объем инвестиций
Инвестор стремится вложить свои денежные средства в наиболее доходные финансовые активы. Однако неопределенность будущих доходов требует учета возможных отклонений доходности от ожидаемого значения, т. е. учета риска, связанного с вложениями в данный финансовый инструмент.
Фондовый портфель имеет ограничения по сроку жизни, а также по минимальной и максимальной суммам инвестиций. Его доходность определяется тремя величинами: ожидаемой, возможной и средней.
Ожидаемая (минимальная) доходность — величина, которая будет получена по окончании срока жизни портфеля при сочетании наименее благоприятных обстоятельств.
Возможная (максимальная) доходность — величина, получаемая при наиболее вероятном развитии событий. Более высокая доходность связана с повышенным риском для инвестора. Поэтому в процессе инвестирования следует учитывать оба фактора, которые сравниваются со среднерыночным уровнем доходности.
Базовая формула совокупной доходности портфеля при использовании годового периода имеет вид:
ПДН + РКН + НКП
Доходность фонда = –––––––––––––––––––––––––––––– Формула (18)
НИ + [ ДС х Т1/12]—[ ИС х Т2/12]
где:
ПДП — полученные дивиденды и проценты;
РКП — реализованная курсовая прибыль;
НКП — нереализованная курсовая прибыль;
НИ — начальные инвестиции;
ДС — дополнительные средства;
Т1— число месяцев нахождения денежных средств;
ИС — извлеченные средства;
Т2 — число месяцев отсутствия денежных средств.
Данная формула включает как реализованные (текущие поступления плюс прирост курсовой стоимости), так и нереализованные доходы в результате прироста курсовой стоимости за год. Внесенные дополнительные суммы и извлеченные средства взвешиваются по числу месяцев, когда они были вложены в портфель.
Значение показателя «доходности портфеля», полученное в результате указанных формул, может быть использовано в анализе доходности, скорректированной с учетом риска и среднерыночных показателей.
Данный способ сравнительного исследования очень удобен для инвестора, поскольку он может показать, насколько положительно зарекомендовал себя фондовый портфель относительно рынка ценных бумаг в целом.
Доходность – один из самых важных показателей, который рассчитывают и анализируют. Для расчета доходности используют следующею формулу:
Д = (Цi – Ц0) / Ц0 Формула (19)
где:
Д – доходность за период;
Цi – цена закрытия;
Ц0 – цена открытия.
Для анализа финансового результата необходимо рассчитать среднею доходность за несколько периодов по формуле:
Д = (Д1 + Д2 + + Дn) / n Формула (20)
где:
(Д1 + Д2 + + Дn) – сумма доходностей за несколько периодов;
n — количество периодов.
Результат расчета в таблице В.1.
Коэффициент Шарпа (Sharp Ratio), также известен как коэффициент "доходность-разброс" (reward-to-variability ratio) характеризует эффективность управления. Он измеряет доходность относительно общего риска портфеля. Где общий риск это стандартное отклонение доходности портфеля. Вычисляется коэффициент Шарпа по следующей формуле:
rap – raf
Sharp Ratio = –––––––– Формула (21)
σF
где;
rap – средняя доходность портфеля (average portfolio return);
raf – средняя безрисковая ставка (risk free rate);
σF – стандартное отклонение доходности портфеля.
Результат расчета в таблице № 8.
Вложения будут тем эффективнее, чем выше значение коэффициента Шарпа. Небольшое значение коэффициента будет говорить о том, что доходность от инвестирования не оправдывает принятого уровня риска. Отрицательная величина коэффициента Шарпа будет свидетельствовать о том, что вложения в безрисковые активы принесли бы больший доход.
Коэффициент Сортино (Sortino Ratio), - еще один показатель, позволяющий оценить доходность и риск инвестиционного инструмента. Математически он рассчитывается аналогично коэффициенту Шарпа, однако, вместо волатильности портфеля используется, так называемая, "волатильность вниз". В этом случае волатильность, рассчитывается по доходностям ниже минимального допустимого уровня доходности портфеля (MAR). Вычисляется коэффициент Сортино по следующей формуле: